2022年是(shì)国(guó)内(nèi)实(shí)施“双(shuāng)碳(tàn)战略”的攻坚之(zhī)年(nián)，作为新能源的重点领域，光伏设备行业备(bèi)受瞩目。尽管在政策(cè)扶持和行业高成长性(xìng)背景下，上(shàng)市(shì)企业产量不断扩大，营收、归母净会计和审计哪个发展前景比较好些，会计和审计哪个发展前景比较好一点利润不断增长，但行业内上中下游板块的盈利能力分化严重，亟(jí)待引起注意(yì)。

　　金(jīn)融界上市公司研究院的(de)数据显示，光伏设备产业链盈(yíng)利参差不齐。光伏(fú)设备行业主要分为5大板块，分别是上游的硅料硅片生产(chǎn)加工板块(kuài)，中下游的光伏加工设备、逆(nì)变(biàn)器、光伏(fú)辅材和光伏电(diàn)池组件。利润结(jié)构整体呈现金(jīn)字(zì)塔结构，上游板块处于(yú)金字塔(tǎ)底层，2022年3家相关企业净(jìng)增(zēng)长的利润贡献(xiàn)占比就高达55.59％，而中(zhōng)下游45家企业总体利润贡献度小(xiǎo)，且(qiě)毛利率不足20％，企业间的竞(jìng)争(zhēng)加剧。

　　随着2023年(nián)硅(guī)料硅片价格下行预期增加，结合对企(qǐ)业(yè)经营(yíng)数(shù)据变(biàn)化(huà)的(de)分析，可以看出：光伏设备的上(shàng)游将迎来(lái)降价与去库存阶段，这对于中(zhōng)下游企业来说意味着原材料(liào)成本(běn)得(dé)到控制，利于企业经营(yíng)能力(lì)提升。

　　归母(mǔ)净利润突破千亿，八成企(qǐ)业利润(rùn)增(zēng)长

　　在“双碳战略”背景下(xià)，作为(wèi)清洁能源(yuán)重要方向(xiàng)的光伏设备，市场(chǎng)加大对上市(shì)公司的(de)扶持力度。金融界上市公司研究院统(tǒng)会计和审计哪个发展前景比较好些，会计和审计哪个发展前景比较好一点计发(fā)现，行业中48家(jiā)上(shàng)市公(gōng)司(sī)，有33家2022年获(huò)得的政府补助较2021年增加(jiā)；累(lèi)计获得政府补助54.63亿元，较2021年增(zēng)长56.56％。

　　在政府加(jiā)大扶持背后，与之同(tóng)步的(de)是上市(shì)企业(yè)经(jīng)营(yíng)规模不断扩(kuò)大，利润增速可观。产量方面来看，根(gēn)据(jù)国(guó)家(jiā)能(néng)源局(jú)数据，2022年多晶硅产量82.7万吨，同比增长(zhǎng)63.4％；硅(guī)片(piàn)产量357GW，同比增(zēng)长(zhǎng)57.5％；电池片产量318GW，同比增长60.7％；组件产量288.7GW，同比(bǐ)增长58.8％。可以看(kàn)出(chū)，光伏制(zhì)造端产量均实(shí)现50％以上增(zēng)速(sù)。

　　盈(yíng)利方面(miàn)来看，2018年光伏设备(bèi)行业实现归母净利(lì)润118.05亿元，至2022年增长至1051.54亿元(yuán)，5年复合增速高(gāo)达54.86％。其中，2022年(nián)业绩增(zēng)速(sù)达到136.17％。

　　48家企业平均(jūn)归母净利润增速达到162.11％，增速在200％以上、100％至200％之间以(yǐ)及100％以(yǐ)内(nèi)的企(qǐ)业(yè)，分别为8家(jiā)、12家和19家(jiā)。仅有福(fú)斯(sī)特、安彩高科等9家企业2022年业绩下滑(huá)。

　　其中，爱旭股份2022年(nián)实现(xiàn)归(guī)母净利(lì)润23.28亿元，同(tóng)比增长1954.33％，增(zēng)速居行业第(dì)2。公(gōng)司(sī)在去年电池片环节尤(yóu)其是大尺寸电池(chí)处(chù)于(yú)供不应求的状(zhuàng)态，年内累计(jì)实现电池销(xiāo)量(liàng)34.42GW，同比增长82.65％，盈利能力持续(xù)提升。

　　表格：2022年光伏设(shè)备行(xíng)业归母净利润增速(sù)居前的企(qǐ)业

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究(jiū)院；数据来源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　上游(yóu)板块毛(máo)利率2年(nián)增长20个百分点，3家企(qǐ)业净利(lì)润(rùn)贡献过(guò)半(bàn)

　　光(guāng)伏设备行业整体(tǐ)毛利(lì)率为22.91％。对各板块毛利率分(fēn)析发现，上中(zhōng)下(xià)游呈(chéng)现的结果参差不齐(qí)，上游硅料硅片享受到(dào)光伏产业的红(hóng)利(lì)，行业有竞争壁垒，参与厂(chǎng)商(shāng)较少(shǎo)，企业毛利率较高；而中下游(yóu)多数板块毛利率不及行业(yè)平均。

　　数据(jù)显示，上游的硅料硅(guī)片2020年(nián)毛利率为23.19％，在5个板块中毛利率第2低，仅高过(guò)光伏(fú)电(diàn)池组件。但2022年板(bǎn)块毛利(lì)率上涨(zhǎng)至43.61％，成为光伏设(shè)备行业(yè)毛利率最高(gāo)的板(bǎn)块。

　　硅料硅片板块毛(máo)利率较快提升，首先是(shì)源于供不应求背景下的涨价(jià)。作(zuò)为光伏设备行业的(de)原(yuán)材料方，硅料硅(guī)片板块可以形(xíng)容其为“卖(mài)铲人”。2022全年虽然硅(guī)片价格波动巨大，但(dàn)从2020年(nián)以来的数据来看，硅片(piàn)价(jià)格依(yī)然处于高位。特(tè)别是上半年(nián)硅片价格持续(xù)高位运行(xíng)，硅片需(xū)求端(duān)旺盛之下，众(zhòng)多硅片、电池厂(chǎng)商纷纷与硅料(liào)企(qǐ)业签订巨额订单(dān)，提前完成备(bèi)货(huò)。

　　上游(yóu)的(de)头部企业(yè)代表之一通威股(gǔ)份，曾在(zài)2022年报中(zhōng)提及量价双升，指出受(shòu)益于多晶(jīng)硅产能缺(quē)口，相关(guān)产(chǎn)品持续扩产，价格同比上涨显著(zhù)，进(jìn)而带动(dòng)毛利率提升。

　　其(qí)次，硅料硅片板块进(jìn)入壁垒高，深(shēn)耕该领域的企业容(róng)易形成规(guī)模效(xiào)应。这一板块仅有3家上市(shì)公司，不(bù)容(róng)易形成恶性竞(jìng)争。2022年(nián)，3家企业业绩均呈现爆(bào)发式增长，平均归(guī)母净利(lì)润增(zēng)速为172％，特别是大全(quán)能源2022年归母净(jìng)利(lì)润191.21亿元，同(tóng)比增长234.06％，业绩(jì)增速领先。

　　值得注(zhù)意的(de)是，48家光伏设备行业2022年累计归(guī)母净利润增长606.30亿(yì)元(yuán)，而(ér)通威(wēi)股份、大全(quán)能源和(hé)TCL中环3家硅料硅片企业归母净利润就增长(zhǎng)了337.05亿元(yuán)，占比为55.59％。而这3家企业2022年(nián)总共实(shí)现(xiàn)归母净(jìng)利润516.66亿元，占光(guāng)伏设(shè)备(bèi)行业(yè)整体归母净(jìng)利润(rùn)的(de)49.13％。

　　表格(gé)：3家硅料硅片企(qǐ)业经营情况

　　制图(tú)：金融界上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　光伏中下(xià)游(yóu)”内卷”，中游两(liǎng)大板块平均毛利(lì)率不(bù)超(chāo)17％

　　相比风光(guāng)的上游，中下游(yóu)涉及光伏电(diàn)池组件、光伏辅材等领域参(cān)与厂商较多，企业间竞争激烈。整体而(ér)言，光伏设备中下游板(bǎn)块(kuài)2022年毛利(lì)率呈现下行(xíng)趋(qū)势，45家企(qǐ)业平均毛利率下(xià)滑0.72％，进(jìn)而影响(xiǎng)公(gōng)司盈利(lì)情(qíng)况。上游(yóu)硅料(liào)硅片爆赚的背后，是中下游45家企业2022年(nián)归母净利润累计增长269.25亿元，净利润(rùn)增长贡献没(méi)有过半。

　　从(cóng)2020至(zhì)2022年板块(kuài)毛利率数(shù)据来看(kàn)，中(zhōng)下游领域的光伏(fú)加工(gōng)设备和逆变器(qì)毛利率3年来(lái)基本持平，而光伏辅材和光伏电池组(zǔ)件毛利率下滑明显(xiǎn)，特别是光伏(fú)电(diàn)池组件成为毛利率最(zuì)低的板块(kuài)。

　　表格：光伏设备行(xíng)业不同板块(kuài)的毛利率情况

　　制图：金融界上市(shì)公(gōng)司研究院；数据来(lái)源(yuán)：巨灵财经

　　具体来看(kàn)，光伏(fú)电池(chí)组件板块11家上市公司，平均毛(máo)利率为11.76％，属于(yú)沪深300的(de)头部企业隆基(jī)绿能毛(máo)利率仅有15.38％，居板块第2。航(háng)天机(jī)电、协鑫集(jí)成和亿晶光电毛利率不(bù)足10％。

　　光伏(fú)辅材板块涵盖(gài)18家(jiā)企业，企业数量较多竞争(zhēng)激(jī)烈(liè)。这(zhè)一板块毛利率2020年以来逐年下滑，2022年平均毛(máo)利率(lǜ)为16.85％。其中，由于原材料涨价(jià)等因素影(yǐng)响，福莱特的主业光(guāng)伏(fú)玻璃毛利率下降12.39个(gè)百分点(diǎn)，影响整体毛(máo)利率。

　　相(xiāng)比而言，逆变器(qì)板块有6家企业(yè)，数量相对较少，板块(kuài)整体毛利率为(wèi)32.02％。禾(hé)迈股份的毛(máo)利率在(zài)该板块(kuài)第一，达到42.75％。此外，作为逆变器(qì)板块的绝对龙头(tóu)，阳光电源2022年毛利(lì)率(lǜ)为24.55％，提升(shēng)2个百分点(diǎn)以上。公司(sī)去年逆变器(qì)全球出货量达77GW，逆变(biàn)设备全球累计装机量已突破340GW，逆变器(qì)在(zài)全球主流市场占有率第一。

　　硅料硅片存货周转速(sù)度放慢，中下(xià)游盈利(lì)能力有望改(gǎi)善

　　光伏设备行业(yè)上游“躺赚”，中(zhōng)下游“内卷”是(shì)行业写照，而(ér)自2022下半年硅料硅(guī)片价(jià)格自高位(wèi)走出下(xià)行趋势，行业格(gé)局将发生(shēng)怎样的(de)改变？

　　数据显示，相比2022年单(dān)晶硅等(děng)硅片的(de)阶段(duàn)高(gāo)点，多数硅片价格下跌(diē)幅度超过30％。根(gēn)据中国有(yǒu)色(sè)金属工(gōng)业(yè)协会硅业(yè)分会公布的(de)最新(xīn)数据，5月11日当(dāng)周(zhōu)M10单晶硅片价格(gé)区(qū)间在5.0-5.4元/片，成交均价降(jiàng)至5.25元(yuán)/片(piàn)，周环比降(jiàng)幅为16.4％；G12单晶硅片价格(gé)区间在7.0-7.6元/片，成交(jiāo)均价降至7.28元/片，周(zhōu)环(huán)比降幅(fú)为9％。

　　从3家(jiā)硅(guī)料硅片企业的经营数据也可看出硅片(piàn)价(jià)格下跌对上游公司盈利(lì)的影响(xiǎng)。今年一季度(dù)，大全能源(yuán)实(shí)现归母(mǔ)净利润(rùn)29.11亿元，同比(bǐ)下滑32.49％；通威股份(fèn)和TCL中环(huán)相比2022年同(tóng)期增长(zhǎng)动能放(fàng)缓(huǎn)。

　　另外，3家企(qǐ)业今(jīn)年一季度(dù)存货周转率数据发(fā)现，无论是环比还是同(tóng)比，相(xiāng)较而言都有(yǒu)明显下(xià)行趋势，说明当前有库存积压风险。以大全(quán)能源(yuán)为例，2022年一(yī)季度(dù)存(cún)货周转(zhuǎn)率为2.08，今年同期为1.04。

　　图片：硅(guī)料硅片企业存货周转率变化趋势

　　制图：金融界(jiè)上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　专(zhuān)业人(rén)士(shì)认为，上(shàng)游(yóu)硅(guī)料硅(guī)片面临短期供过于求的局面(miàn)，在(zài)清理库存的阶(jiē)段下，硅片价格还有进一步下行空(kōng)间。这会计和审计哪个发展前景比较好些，会计和审计哪个发展前景比较好一点对于光(guāng)伏电池组件、光(guāng)伏(fú)加工(gōng)设(shè)备等对中下游板块，将(jiāng)能较(jiào)好控制(zhì)原(yuán)材(cái)料(liào)成(chéng)本，对提升(shēng)毛利率、营(yíng)收率等有一定帮助(zhù)。

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